股市反弹，但多头警告前方颠簸——回调难言终点，上车需系安全带
【编者按】
全球科技股上周五遭遇猛烈抛售，引发市场剧烈波动，但股市韧性惊人，仅隔一个周末便显露复苏迹象。这波“过山车”行情背后，是AI热潮与宏观现实的激烈碰撞：博通财报不及预期触发资金轮动，而美国强劲就业数据又令降息预期降温。但专业投资者视回调为“礼物”，认为震荡正是牛市“入场费”。本文聚焦这一轮波动中的多空博弈，剖析科技股暴跌的深层原因与后续机会，揭示当前市场正经历“估值再定价”而非趋势逆转。无论您是持仓观望还是伺机入场，这篇深度分析都将帮您把握波动中的买点信号。
本周二，全球股市小幅走高，标志着从全球科技股集体暴跌引发的波动中初步复苏。上周五美股承压，芯片股急转直下，负面情绪蔓延至亚洲市场，欧洲科技股也遭受重创。这轮抛售的导火索是博通低迷的财报引发资金从AI相关股票撤离。
到周二，全球股市似乎已从抛售中恢复。美股期货普遍上涨，以科技股为主的纳斯达克100指数期货攀升0.7%。欧洲科技股有望连续第二天收涨，地区斯托克600科技指数小幅收复上周五部分失地。与此同时，韩国科技股主导的Kospi指数在连续两天下跌后，周二飙升逾8%。
“波动是入场门票”
尽管许多投资者仍看多股市，但普遍预期未来获得更高回报的路上会有更多震荡。总部位于佛罗里达的爱德华资产管理公司首席投资官罗伯特·爱德华兹在一份报告中称，科技股回调是“给投资者的礼物”。他表示：“我们在逢低买入”，并将市场走势描述为“锯齿形态”。“深度回调后总有激进买盘，因为投资者知道强劲的基本面——包括收入和盈利增长——依然稳固。这就是牛市巅峰期的特征：剧烈上下波动令人不适，但整体趋势向上。”
这家管理着30亿美元资产的公司预计，标普500指数年底前将达到7700点——较周一收盘价有约4%上行空间。爱德华兹称，尽管其预测暗示今年大部分涨幅已消化，但预计波动将创造充足买点。“这些买点可能来自新美联储主席凯文·沃什政策不确定性以及霍尔木兹海峡进一步延迟通航引发的约7%-12%回调——油价维持高位的时间过长，可能重新点燃通胀担忧。”
爱德华兹还指出，虽然即将上市的大型IPO是“巅峰牛市的强力兴奋剂”，但通常标志市场见顶的“狂喜”信号尚未出现。“我们正处于值得参与的狂热购买潮初期。我们的建议是：坚持投资，保持纪律，不要在回调时退缩。盈利真实，场外现金庞大，激动人心的IPO才刚刚开启，宏观顺风更可能在前方——霍尔木兹重新通航、油价回落、美联储降息。这就是大行情诞生的地方。波动是入场门票。”
哥伦比亚线程投资公司高级经济学家安东尼·威利斯周二称，近期市场疲软“看起来更像重新定价，而非增长故事的根本性断裂”。但他指出，抛售压力提醒人们“强劲基本面无法消除波动性”。“上周五科技股抛售加上亚洲市场走弱，表明市场正在重新评估一度看起来过于舒适的背景。问题不是增长是否破裂，而是市场是否正在适应更强数据、更高利率预期和持续地缘政治风险构成的更艰难组合。”
威利斯指出，在抛售前，AI乐观情绪推动美股连续9周上涨。但他提到，上周五强于预期的美国就业数据——促使市场重新考虑美联储政策路径——以及仓位过重和AI周期下一阶段融资需求的不确定性，是引发上周尾盘情绪转变的驱动力。“当市场强劲反弹时，过高期望和集中持仓使其更容易受失望情绪打击。这并不一定意味着更广泛周期转折，可能只是从极度乐观水平重新定价。我们的总体看法仍然积极。核心信息是纪律而非撤退。风险资产的理由仍基于稳健增长和盈利，但当估值偏高且宏观背景更复杂时，选择比以往更重要。”
花旗分析师周一晚间给客户的报告称，近期下跌后，美股市场仓位“更健康”且更平衡。他们指出，上周五纳斯达克综合指数创2025年4月以来最大单日跌幅，超预期就业数据强化了对美联储今年可能加息的预期。花旗同日将标普500指数年末预测从7700点上调至8100点，暗示该指数还有近10%上行空间——该指数2026年以来已涨逾8%。但花旗分析师警告，过去一周的交易形成了“双分市场”，易受负面消息冲击。“虽然147亿美元新做空规模创年内最大周度空头增加量，但同期新增47.8亿美元多头仓且无证据显示多头清算——这凸显两大阵营：宏观驱动的空头与坚定逢低买入AI股的投资者。由于纳斯达克多头72%仍处于盈利状态且仓位规模处于极端水平，市场仍易受下行凸性影响，负面催化剂可能引发加速多头清算。特别是如果本周科技股财报令人失望，这可能引发进一步的短期多头清算。”
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