【编者按】几个月前，特朗普家族高调站台一家加密货币公司，引得市场一片狂欢。如今，这家公司却面临退市危机，股价暴跌超九成，投资者血本无归。这背后究竟藏着怎样的资本游戏？从高光到黯淡，不过短短10个月。特朗普家族在这场交易中轻松获利约5亿美元，而跟风的散户却成了“韭菜”。本文通过详实的数据和独家调查，揭露这场资本狂欢背后的残酷真相——当政治光环退去，留下的只有一地鸡毛。在这个充满不确定性的时代，每一个投资决策都值得深思。

2023年8月，埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普笑容满面地出现在纽约纳斯达克交易所，庆祝与一家名不见经传的上市公司Alt5 Sigma达成新的商业合作，让投资者更容易购买特朗普家族支持的加密货币。

然而不到10个月后，这家公司却向投资者发出警告，称其可能无法继续经营。其股价跌幅已超过90%，即便更名也未能重燃投资者兴趣。如果这家现已更名为AI Financial Corp.的公司无法在未来15个交易日内将其股价从仙股水平有效抬升，它将面临被纳斯达克摘牌的风险。

从Alt5 Sigma交易中获益的少数一方就是特朗普家族。根据2023年8月的协议，Alt5从World Liberty Financial手中收购了价值15亿美元的加密代币。World Liberty Financial是埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普等人在2024年联合创立的加密货币公司。根据World Liberty Financial的披露，总统本人及其未公开身份的家庭成员有权从这笔加密资产销售中获得约5亿美元的收益。

根据FactSet的数据，在World Liberty交易宣布前的最后一个交易日，即2023年8月8日，Alt5的收盘价为8.97美元。此后，AI Financial的股票——最初以ALTS为代码交易，现在为AIFC——在2024年6月8日收盘时跌至每股66美分，跌幅达93%。

民主辩护基金会的律师在4月致信美国证券交易委员会，要求该监管机构”立即对ALTS展开独立调查”。这个无党派组织严厉批评特朗普政府存在道德问题。他们未收到回复。”现在的问题是：那些钱都去哪儿了？”该组织的首席反腐败律师弗吉尼亚·坎特在接受采访时说。

美国证券交易委员会拒绝就自与特朗普家族合作以来是否调查过AI Financial一事置评。

对那些将特朗普关联交易视为特朗普执政期间必然赢家的投资者来说，AI Financial已成为一个警示故事。自去年8月埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普在纳斯达克庆祝与World Liberty合作以来，该公司已换了三位CEO和三位外部审计师。2024年1月，它向World Liberty贷款，然后用部分收益试图推高自身股价，但未能成功。一些人眼中已进入特朗普家族日益壮大的商业帝国的公开市场入口，如今却让投资者蒙受巨大损失。

埃里克·特朗普在2024年5月的一条X帖文中表示，他”在公司中没有任何领导或决策角色”。Alt5在一份提交给SEC的文件中称，他原被提名为公司董事会成员，但在与纳斯达克讨论后，World Liberty放弃了这一计划。交易所要求其上市公司董事会多数成员必须独立。考虑到World Liberty的交易，埃里克·特朗普不符合Alt5独立董事的资格，另一个董事会席位将给予World Liberty的另一联合创始人扎克·维特科夫，他是总统特朗普的巴林特使史蒂文·维特科夫的儿子。

埃里克·特朗普曾威胁起诉MS NOW主持人珍·普萨基，因为她在5月的一档电视节目中质疑他在该公司中的角色，讨论他潜在的利益冲突，声称这损害了他的声誉。MS NOW发言人理查德·胡多克拒绝置评。MS NOW和CNBC均归Versant Media Group所有。

“埃里克和唐都没参与ALT5，也对该公司的运营没有任何了解，”特朗普组织发言人金伯利·本查在回复关于兄弟二人在公司及8月交易中角色的邮件问题时表示。”他们两人从未进入董事会，对领导团队一无所知，也从未参与过公司运营。”

AI Financial中最精明的投资者或许已通过迅速抛售挽回了损失。他们中的许多人身份匿名。但参与8月交易的包括两家美国大型对冲基金。纽约大都会队老板史蒂文·A·科恩的Point72资产管理公司以3650万美元买入，在2024年底前某个未披露的时间点卖出。根据具体时机，它可能盈利或亏损。ExodusPoint资本管理公司购买了价值4400万美元的Alt5股票，截至2024年3月底仍持有部分股票，这些股票的账面亏损达1400万美元，不过可能已被早期销售冲抵。Point72和ExodusPoint的发言人拒绝置评。

另一家总部位于香港的基金Soul Ventures Holdings披露在8月Alt5交易中持有8500万美元的股份。到2024年10月中旬，它宣布已完全退出该头寸。描述此类持股的SEC文件充其量只能提供部分、瞬时的交易情况。但如果Soul Ventures在2024年10月中旬在公开市场上出售全部持股，它将损失约5600万至5800万美元。

Soul Ventures未回复通过其公司网站表单发送的置评请求。

“我们没有兴趣参与基于无端指控和猜测的故事，”AI Financial Corp.发言人在回复邮件问题时表示。”AiFi的管理团队正专注于发展业务、服务客户、为股东创造长期价值。”

白宫对有关家族参与AI Financial以及该公司破产前景的提问不予理会，这可能会影响总统家族的财富。

“特朗普总统的资产被存放在一个由他的子女管理的信托中。不存在利益冲突问题，”白宫发言人安娜·凯利在回复有关此新闻的问题时表示。

没有证据表明参与Alt5 Sigma 8月股票销售的任何人（该交易最终使特朗普家族受益）试图利用这一关系谋取私利。

Alt5 Sigma在与特朗普家族接触之前，在美国资本市场上走过了一条曲折的道路。根据证券文件，它最初是一家回收公司，经历了生物技术阶段，然后在2024年定位为一家加密交易所和支付业务公司。这一决定促成了对World Liberty Financial发行的加密代币的巨额押注。

根据公司文件，World Liberty于2024年由总统的儿子埃里克、小唐纳德和巴伦·特朗普；总统的巴林特使的子女扎克和亚历克斯·维特科夫；以及商业伙伴扎克·福克曼和蔡斯·赫罗共同创立为一家私营公司。World Liberty网站2024年6月初的披露显示，”World Liberty母公司约38%的股权”由”与唐纳德·J·特朗普及其某些家族成员有关联的实体”持有。

World Liberty随后推出了不同类型的加密资产：一种名为WLFI的所谓治理代币，允许其持有者参与加密网络的部分决策，而代币价值随市场波动；以及一种名为USD1的稳定币，该资产与美元挂钩，并以国债等安全资产为支撑。

World Liberty在8月与Alt5达成的交易与加密领域的其他交易类似。Alt5的股票在某种意义上成为了加密货币的金融外壳。这类公司被称为数字资产财库，通常购买并持有特定加密资产。其中最著名的是迈克尔·塞勒的公司Strategy Inc.，该公司持有比特币。

其理念是扩大基础加密资产的潜在投资者基础。那些发现直接持有加密资产有困难或不方便——或者纯粹更喜欢股票的投资者，可以轻松通过Robinhood等平台购买上市公司的股票，而不是处理直接拥有加密货币的复杂性。

对于Alt5而言，该公司成为了World Liberty WLFI代币的壳。换句话说，投资者可以用Alt5的股票来押注由特朗普家族成员联合创立的私营公司所发行的加密货币。

Alt5于8月11日宣布了与World Liberty的交易。该交易分两部分。Alt5将自身的股票和股票认股权证交换给World Liberty，以获得价值7.5亿美元的WLFI代币，同时Alt5以每股7.5美元的价格向投资者销售了7.5亿美元的股票。这7.5亿美元收益在扣除部分费用后，被交给World Liberty以换取WLFI代币。总计，Alt5获得了近73亿枚WLFI代币，最初估值约为15亿美元。World Liberty首席执行官扎克·维特科夫成为Alt5董事会主席。

根据World Liberty在2024年发布的一份描述其代币产品的文件中的披露，特朗普家族有权获得World Liberty加密代币销售收益的75%，这一信息在其网站底部的细小字体中也重复出现。这意味着，在扣除费用和其他支出后，特朗普家族从8月与Alt5的交易中直接获得的收益约为5亿美元。

特朗普家族在World Liberty的少数股权也使其间接持有Alt5的持续价值份额。根据SEC文件，World Liberty获得了100万股Alt5股票，以及9900万份预筹式认股权证和2000万份分多批发行的认股权证，行权价格区间为每股7.50至9.75美元。

在2024年4月更名为AI Financial之前，Alt5在文件中向投资者披露了几个潜在问题。

“Alt5 Sigma具有所有通常会引发监管机构严重担忧的指标，这通常会导致执法机构的调查，”前新泽西州总检察长马修·普拉特金表示。他现在从事私人法律业务，并与坎特所在组织合作审查了Alt5事件。

“这家公司存在严重的危险信号，值得调查，”普拉特金说。

Alt5在8月与World Liberty交易后提交的一份文件中称，2025年5月，卢旺达一家法院裁定该公司加拿大子公司的员工犯有洗钱等罪行，并表示正在上诉。2024年10月，Alt5表示已暂停其CEO的职务；他的代理继任者次月被撤换，由第三位CEO接替，后者目前仍负责公司运营。Alt5在SEC文件中披露了领导层变动，但未提供进一步解释。

2024年11月，Alt5告知投资者，纳斯达克因该公司未能按时提交季度报告而警告可能摘牌。同月，该公司表示其外部审计师已辞职。它更换了审计师，但在12月发现第二任审计师的执照已过期后，不得不换用第三任审计师。Alt5最终提交了报告，并表示已解决了摘牌警告问题。

坎特表示，像法庭文件和审计师问题等这些问题本应更迅速地向投资者披露。”我的道德职业生涯始于SEC，我认为该机构仅凭一两个这样的信息披露失职事件就应该开始调查这家公司了，”坎特说。

执法机构通常不讨论可能正在调查的事项。SEC在2024年同意就此前对AI Financial（当时以其生物技术阶段的名称JanOne运营）的欺诈指控达成和解。该公司支付了25万美元罚款，但未承认有罪。

坎特表示，调查过程中的一个潜在变数是特朗普家族最近与国税局达成的”反武器化”和解。根据该和解，代理司法部长托德·布兰奇发布命令，免除特朗普正在进行的审计。坎特说，和解协议的语言模糊，其措辞可能被解释为适用于监管机构对特朗普家族相关公司（如AI Financial）的潜在调查。

SEC也拒绝就坎特关于国税局和解可能适用于该机构的说法置评。

司法部和国税局未回复置评请求。

AI Financial能否继续经营仍有待观察。该公司在2024年5月18日向投资者投下了一枚重磅炸弹。WLFI代币贬值，导致这家上市公司第一季度资产负债表缩减3.48亿美元。该公司还出现了经营亏损。其负债超过了资产。

“这些状况引发了对该公司自这些财务报表发布之日起一年内能否持续经营的重大疑问，”AI Financial在一份SEC文件中表示。

试图力挽狂澜的努力似乎并未奏效。该公司在2024年1月底的一份新闻稿中表示，已从World Liberty借款1500万美元。它已动用这笔资金在公开市场上回购自己的股票。

股价低迷不仅让股东痛苦，对该公司而言也是一个潜在的生死攸关的问题。纳斯达克要求其公司股价高于1美元。如果一家公司股价连续30个交易日低于1美元，就可能面临摘牌。

2024年6月8日是AI Financial连续第15个交易日收盘价低于1美元。此前，该股在2024年5月中旬结束的24个交易日中均低于1美元，然后短暂反弹至1美元以上。

纳斯达克拒绝置评。

AI Financial仍可采取一些措施，例如所谓的反向股票分割，该公司可以通过减少流通股数量来有效提高股价。但它仍将面临是否有人愿意持有这些股票的问题。

AI Financial的重磅持股——其囤积的WLFI加密代币——自去年8月小唐纳德和埃里克敲响纳斯达克开市钟以来已大幅贬值。在扣除费用和支出后，这笔15亿美元的交易净赚了73亿枚代币，收购成本为每枚20美分。截至2024年6月8日，根据Coinbase的数据，其市场价值已降至约5.7美分，跌幅达72%。这使得AI Financial持有的WLFI总价值仅为4.12亿美元。根据FactSet的数据，AI Financial的市值已降至仅8900万美元，这表明投资者认为持有该股票比直接持有基础加密货币风险更大。

World Liberty正与加密货币投资者孙宇晨陷入诉讼，他声称World Liberty悄无声息地阻止他出售其代币。双方已相互提起诉讼；诉讼尚处于早期阶段。

AI Financial也无法通过抛售走出困境；根据2023年8月达成的协议，其加密资产仍处于锁定状态，这意味着它们无法出售。当时，两位特朗普兄弟在纳斯达克庆祝Alt5转向World Liberty的加密货币。

摘牌不会很快发生，AI Financial可以采取措施暂停这一过程。但摘牌的可能性破坏了Alt5与World Liberty交易的前提。急于持有特朗普相关加密资产的投资者可以直接购买，而无需经历持有比其持有的加密资产价值更低的波动性股票的麻烦。随着股价持续下滑，以及股价低于1美元的时间不断拖长，AI Financial及其投资者急需一条救命索。