分析师警告：SpaceX与OpenAI天价IPO，或预示市场见顶信号
编者按：2026年，一场由科技巨头引领的IPO狂潮正席卷华尔街，SpaceX、OpenAI和Anthropic这三大独角兽纷纷宣布上市计划。这不禁让人联想起1990年代末的互联网泡沫——当时，市场狂热催生了一批天价IPO，随后泡沫破裂。如今，这些公司尚未盈利，估值却已飙升至令人咋舌的水平。本文深度剖析了这一现象背后的风险与机遇，既有分析师敲响“市场见顶”的警钟，也有投资者对透明度的担忧。无论你是吃瓜群众还是潜在买家，这篇文章或许能帮你厘清当下的迷局。
策略师指出，今年超级巨头公司的一连串首次公开募股（IPO）可能标志着市场已见顶，这与1990年代末的互联网泡沫有相似之处。
SpaceX备受期待的IPO已于周四在监管文件中确认，预计6月12日进行，这可能是史上规模最大的上市交易。埃隆·马斯克的公司目标估值达1.75万亿美元，将在纳斯达克挂牌。
与此同时，OpenAI和Anthropic也宣布了今年晚些时候上市的意向。
这三家公司目前均未实现年度盈利，不过Anthropic预计将在即将发布的财报中首次录得盈利季度。
但分析师认为，每家公司的商业模式从本质上来说都不透明，因此他们劝告有意在IPO时买入的投资者保持谨慎。
“我认为这是市场见顶的信号，”Zacks首席股票策略师约翰·布兰克周四告诉CNBC的《欧洲财经论道》节目。“所有人都知道顶部已经近在咫尺，通常这些巨型IPO就是信号。1999年，我们也看到过同样的情况，人们争相把这些IPO推向市场。”
高期待值
SpaceX在最近一个季度录得42.8亿美元的净亏损，此前在2025年亏损了49.4亿美元。
其星链业务最近一季度收入为32.6亿美元，占总收入的69%。其太空业务在运营基础上亏损6.19亿美元，而人工智能部门亏损25亿美元——这意味着连接业务是公司唯一盈利的部分。
关键的是，SpaceX在周四提交的S-1文件中写道，公司“有净亏损历史，且可能在未来无法实现盈利”。
根据该文件，其大部分价值依赖于成功开发各种“新颖且未经测试”的技术，并且SpaceX预计在其人工智能产品和服务实现盈利之前，“将需要数年时间承担巨额资本支出”。
AJ Bell市场主管丹·科茨沃思表示，由于SpaceX是私营公司，外界对其财务状况“知之甚少”，而埃隆·马斯克控制了85%的投票权。科茨沃思指出，其估值可能高得令人咋舌，这是一项上行风险。
“1.75万亿美元的估值意味着SpaceX的市盈率（基于销售额）达到67倍，是英伟达基于上一财年和最新股价估值的三倍，”他补充道。“这说明SpaceX的估值可能比一盘奶油焗土豆还要‘油腻’。”
SpaceX将OpenAI视为争夺人工智能主导地位的关键对手，而山姆·奥特曼的公司也在紧锣密鼓地筹备，计划在2026年晚些时候上市。
但OpenAI同样尚未盈利，这导致一些投资者质疑，如果该公司继续沿着这条道路走下去，股市可能面临更大范围的影响。
“如果OpenAI和Anthropic赚不到钱，那整个故事就崩了，”BlueBox Asset Management投资组合经理威廉·德·盖尔周三告诉CNBC。“OpenAI可能几个月后决定IPO，届时我们得到的信息会是，它永远无法盈利，那也可能是个终结，”他补充道。“我不是说肯定会这样，但那是另一种可能性，一种更快触及这种增长天花板的路径。”
德意志银行也在周四发布的一份报告中就透明度问题发出警告。
“一旦OpenAI及其同行向公众公开财务报表，并解释其商业模式中仍鲜为人知的经济逻辑，公共市场将如何估值它们，这还有待观察，”德意志银行主题研究策略师阿德里安·考克斯写道。
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