日本国债收益率飙升至40年最高，首相高市早苗的预算与“示警”令市场忧心忡忡
### 编者按：
日本首相高市早苗最近搞了个约3万亿日元的补充预算，号称要帮老百姓应对生活成本压力。但这事一出，市场立马不买账——日本10年期国债收益率飙升到近30年新高，30年期更是突破4%。为啥？因为大家心里都清楚：钱从哪来？无非就是发债。高市此前信誓旦旦说“不需要额外支出”，如今又180度大转弯，连她自己都承认要靠赤字国债来填坑。这种操作，连日本金融专家都直言“债券市场不傻”，增加支出却不想增加债务，纯属自欺欺人。更让人警惕的是，她改用了“日历年度”来算账，这在日本政坛可是前所未有，被专家直接贴上“红旗警告”标签。说到底，这预算到底是“精准纾困”还是“债务炸弹”，市场已经用脚投票了。下面来看看这场预算风波背后，藏着多少玄机。
日本首相高市早苗正在编制一份补充预算，以帮助家庭应对生活成本，但这也引发了外界对她能否坚守债务发行承诺的疑虑。
这份预算规模约3万亿日元（约合190亿美元），基本符合市场预期。然而日本仍面临能源价格高企、补贴成本上升和日元疲软等问题，预算正是在此背景下出台。
这份预算也标志着她此前“不需要额外支出”立场的反转。据彭博社报道，她还表示2026日历年的国债发行总额将维持原有预算计划不变。
高市试图消除债券市场的担忧，声称这笔额外支出将通过发行赤字国债来融资。但5月20日，日本10年期国债收益率升至2.809%，创下1996年以来新高——此前有报道称政府可能发行新债来为补充预算提供资金。
“债券市场虽然复杂，但绝不傻，”东京金融服务公司Monex Group专家总监杰斯珀·科尔表示，“不增加债务就想增加支出，是不可能的。”
高市采用“日历年”时间框架的做法，引发了日本观察人士的关注。
“在日本，从来没人按日历年制定政策，”科尔指出，该国财政年度历来在3月31日结束，“如果有什么红旗警告，这就是一个红旗警告。”
除了10年期收益率升至近40年高点外，30年期收益率也已突破4%，反映出市场不仅对财政风险、还对通胀压力高度担忧。
“近期事态——包括中东持续不确定性、大宗商品价格高企、以及燃料补贴支出上升——都加剧了债券市场对日本今年财政状况的担忧，”瑞士宝盛亚洲股权研究分析师路易斯·蔡表示。
科尔认为，如果政府公开宣布发行10万亿日元国债来支撑10万亿日元预算，而不是推出一项小规模方案并承诺不再增发，投资者或许会更有信心。
“前者，人们其实还会相信，”科尔说，“后者，没人会信。”
不过，并非所有分析师都认为这套方案会造成破坏。
道富环球投资管理亚太经济学家克里希纳·比马瓦拉普表示，公司仍“在结构上看好日本经济与市场”。“这份补充预算看起来更像是针对性的纾困，而非大规模刺激，主要面向因伊朗冲突导致能源价格承压的家庭。”
“这符合高市首相的理念，而非大规模需求刺激，”他补充道。
最新数据强化了这一观点。日本一季度经济年化增长率为2.1%，实际GDP环比增长0.5%。4月出口同比增长14.8%，主要受强劲的半导体出货量和AI相关需求推动。
连科尔也认为，得益于企业重组、创纪录的并购、激进投资者、私募股权和国内商业投资，股市仍有上涨空间。
但债券和日元的情况就不同了。日元兑美元汇率仍徘徊在160附近，这一水平通常被视为可能触发干预的区域。
至于债券市场，似乎反映出通胀、日本央行加息和债券供应增加正变得“越来越确定”，科尔说道。
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