BlackRock的Rick Rieder：AI牛市比互联网时代更让我“稍感安心”
【编者按】在这篇文章中，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的首席投资官里克·里德（Rick Rieder）分享了他对当前市场的独到见解。他掌管着约2.4万亿美元的资产，近20年的市场历练让他见证了无数风浪，但如今的市场行情却让他直呼“前所未见”。面对不确定性高企与股市持续攀升的矛盾，他坚信“必须留在市场中”。从科技股的估值到AI投资的狂热，再到现金流的汹涌涌入，里德一针见血地剖析了牛市的驱动力和潜在风险。他认为，这次与互联网泡沫时期“截然不同”，因为“聪明的公司”正用实际现金流来支撑增长，而非空谈。不过，他也预警了拥挤交易和融资潮带来的隐忧。这不仅是股市的脉搏，更是资本市场的风向标。以下是里德在CNBC首席执行官理事会峰会上的精彩发言，为我们揭开当前市场的神秘面纱。
里克·里德（Rick Rieder）掌管着贝莱德（BlackRock）约2.4万亿美元的资产。他在这家全球最大的资产管理公司任职近20年，见证了市场风云变幻。但他表示，从未见过像现在这样的景象。
“我们正处于一个非凡的时期，我认为从未见过这种情况，”他周二在华盛顿特区举行的CNBC首席执行官理事会峰会上对CNBC的斯科特·瓦普纳（Scott Wapner）表示。
面对“巨大不确定性”与不断攀升的市场之间的抉择，里德总结道：“我认为你必须，你必须留在市场中。”
这一观点对里德来说并不新鲜。去年8月，他曾告诉瓦普纳，这是他见过的最好的投资环境。但此后，即使大型科技股在AI上投入越来越多，人们对类似互联网泡沫的担忧加剧，他的看法也未曾改变。他对股市的看法并不意味着预期会有大幅超额收益。他说，表现“非常好”的市场“可能会继续表现尚可”。
但里德表示，无论从结构性还是技术性角度看，趋势都已形成，牛市仍有上涨空间。首先，资金持续涌入。“资金量巨大，”他说，“即使IPO日程排得满满当当，仍有大量回购在进行，所以我认为‘技术面’是好的。”
他表示，看涨逻辑的现金部分与发达国家央行利率将保持高位、甚至可能“略高”有关。
里德表示，高收益组合创造的现金流（当前市场以较低风险可获得6%至7%的收益）一方面受益于复利效应，另一方面也让投资者最终能够“买入一些波动性”。
相对于债券收益机会，股票的长期风险是否还值得，已成为投资者更紧迫的问题。但担任贝莱德全球固定收益首席投资官兼全球配置投资团队主管的里德表示，在他看来，由于交易倍数和盈利增长预测比投资者预想的更合理，资金仍希望重新配置到股票中。
“首先，剔除半导体和科技股，看看股市的表现。并不是特别惊人，”他说，“只有6%。”
“有没有某些时候，我看着那些股票说‘好吧，这有点过分了？’”里德说。
答案是肯定的，而且这类情况最近变得越来越频繁，个股涨幅达到20%，甚至超过30%，如Snowflake、美光科技（Micron Technology）、戴尔（Dell）和慧与（Hewlett Packard Enterprise）。
“然后我回去看估值倍数……你可以把握住，”他说。
里德指出，科技股和半导体股的市盈率目前低于去年10月。但前瞻一年的预期盈利增长却有所上升。“你谈论的是20%以上的盈利增长，这令人难以置信，”他说。
特别是所谓的“七大科技股”（Mag 7），目前市盈率为26倍，预期盈利增长在某些情况下超过30%（整个“七大科技股”当前混合增长率为27.6%）。
标普500指数前瞻市盈率目前为21倍，也已从去年秋季下降，而该指数一年期盈利增长预期（目前略高于20%）则有所上升。
里德表示，以当前估值倍数买入“实际上并不可怕”。
他说，对于某些股票，相信未来2-3年“相当强劲”的需求函数，可能比完全相信盈利增长会符合华尔街预测更容易。但对于“七大科技股”，“它们创造的盈利能力……前瞻盈利潜力，是相当强大的，”他说。
里德目前担任Alphabet投资咨询委员会委员。
如同里德对一些股票的谨慎操作，保持警惕也有充分理由。里德担心“拥挤交易……不仅是在整体市场，而且在个股中，我看到的拥挤和动量交易比以往任何时候都多，”他说。
他应对股票快速价格波动的一种方法是，通过对冲股权敞口来降低风险——里德通过期权市场大量覆盖其投资组合中的股票，特别是那些已大幅上涨的股票。他以今年涨幅超过200%的美光科技为例。“在那只股票飙升后，我以95的波动率卖出了看涨期权，这相当特别。不仅是买入行为在发生……人们愿意为这种加速上涨支付溢价，这很不寻常，”他说。
他表示，市场上正在进行的融资水平也值得警惕。“我告诉你，我花了不知多少周末时间，很多，去研究新发行……债务市场、股票市场、可转债、各种形式的贷款。正在发生大量融资，这让人有点犹豫，因为一切来得如此之快……你必须为其中一些腾出空间。”
具体到与AI乐观情绪相关的大牌科技股和更广泛股市行情，关于这些资本支出最终能否产生足够投资资本回报的持续争论——Alphabet发行的800亿美元股票是支出数字不断上升的最新例证——是一个风险因素，里德表示贝莱德花了“大量时间”研究。
但他补充说，“现在和互联网泡沫之间的区别几乎是天壤之别。”
如今筹集资本的“聪明公司”不仅需要用于资本支出，而且是在拥有实际现金流、可用于资助未来增长的同时进行筹资。因此，与互联网泡沫相比，“我对这件事感觉更放松一些，”里德说。
动态的基础设施支出环境最终可能迫使股市进行清算，并将仍然是一个未解决的重大问题。但里德认为，这不会很快决定，从而改变他关于市场短期内有更多上涨空间的立场。鉴于强劲的前期需求和“相当可观”的业务积压，“我的感觉是，我们在一两年内不会知道答案，”他说。
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