核能新秀Deep Fission再次冲击上市，我有几个问题想问
编者按：这篇文章讲述的是一个有意思的核能初创公司“Deep Fission”的上市故事，一波三折中透着荒诞。从去年靠借壳上市却连股票都没交易过，到现在直接冲击纳斯达克，估值冲上16.6亿美元，剧情反转得太快，让人有点跟不上了。更搞笑的是，这家公司技术进展不大，财务赤字还在膨胀，甚至存在“持续经营风险”——说白了可能随时玩不下去。可偏偏就有人买账，背后是市场对核聚变概念的狂热炒作。咱们读这篇文章，关键要留心一点：在AI和核能这种风口上，热情和现实往往隔着一条鸿沟。别让估值数字冲昏了头。
本周有一条新闻标题让人似曾相识。核能初创公司Deep Fission宣布将上市，希望能吸引投资者支持，建造地下核反应堆，为人工智能数据中心供电。
等等，我是不是已经写过这条新闻了？我发誓我记得自己写过。
哦，没错，我写过。去年9月，Deep Fission通过反向合并特拉华州空壳公司Surfside Acquisition实现上市，这是一项让私有公司收购现有上市实体以获得股市挂牌资格的交易——同时以每股3美元的价格，在非公开发行中筹集了3000万美元。现在，它正寻求在纳斯达克进行IPO，以每股24到26美元的价格筹集1.57亿美元。你们明白我为什么糊涂了吧。
原来，之前的上市只是名义上的公开上市。与Surfside的反向合并确实完成了，让Deep Fission成为一家对SEC负有报告义务的公司，但其股票实际上从未交易过。该公司此前表示，计划在OTCQB挂牌上市，这是一个面向不满足纽交所或纳斯达克等主要交易所挂牌要求的发展中公司的交易平台。但在OTCQB上搜索Deep Fission却查无结果，该公司在S-1文件中更是声明，其股票从没有进行过公开交易。
针对TechCrunch的提问，Deep Fission以IPO前的静默期为由拒绝置评。
Deep Fission在纳斯达克的新上市计划走了更传统的IPO路线，估值最高可达16.6亿美元。对于一家一年前还在艰难筹集1500万美元的初创公司来说，这可不是个小数目。
更奇怪的是，与去年12月向SEC提交的文件相比，5月20日提交的S-1文件所描绘的前景，恐怕更加黯淡。其首座反应堆的启动时间表已经推迟。此外，去年12月时，该公司曾希望在2026年7月前实现临界状态——即核链式反应达到自持点。现在，它连估计日期都不愿意给了。
Deep Fission确实提到，它正在钻探一口测试井。不过，它也亏损了不少钱。
有一点没变：新的S-1文件中依然保留了去年12月就出现的“持续经营”警告。如果Deep Fission不能完成IPO，它可能在12个月内就会资金枯竭。
事实上，这家初创公司的财务状况最近几个月还在恶化。截至今年3月，其赤字已从5620万美元扩大到8810万美元。在过去一个半月里，公司的现金及现金等价物减少了640万美元，跌幅约7%。
在技术层面，Deep Fission表示现在正优先推进钻井工作，这或许是在默认，在地上挖洞并不像听起来那么容易。
公司称已在3月份开始钻探三口测试井中的第一口。这口井将用于收集“深达6000英尺”的数据。直径只有8英寸，远比商业规模所需的尺寸小得多。
从测试井过渡到商业规模的挑战很可能相当重大。Deep Fission表示，它需要直径30到50英寸、深达一英里的钻孔，尽管具体尺寸还没敲定。即使按最小的标准，其钻孔也比油气行业通常采用的尺寸要大。而且在Deep Fission弄清自己能钻多大的洞之前，它很难敲定反应堆的设计方案。
那么，从去年12月到现在，到底发生了什么变化，能推动以九位数的估值进行更大规模的募资呢？公司确实收到了8000万美元的股权投资，其中包括来自数据中心开发商Blue Owl的2000万美元，后者还签署了一份未来电厂的非约束性谅解备忘录。即便如此，这也没能抵消持续经营风险警告。可能Deep Fission手上掌握了一些积极信息没写进S-1文件，但鉴于这次IPO赌注之大，这种可能性很难让人相信。
更有可能的是，这家公司及其支持者们试图借助投资者对核裂变技术的狂热来大赚一笔。就在上个月，核裂变初创公司X-energy上市了，而且IPO规模还超额完成了。但和Deep Fission不同的是，X-energy已经开始产生收入，并且在美国核管理委员会的许可流程上走得远得多——这种反差很值得注意：在一个热情往往会远超技术和监管现实的热门领域，估值和进展可不是一回事。
目前还不清楚到底是什么因素在推动Deep Fission走向IPO，但技术和商业进展看起来似乎并不在其中。
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