韩国散户“蚂蚁军团”无视本土股市创新高，疯狂涌入美股！
【编者按】在全球资本市场的版图上，一场无声的“资金迁徙”正在上演：韩国投资者正以惊人的速度涌入美股市场，2025年净买入额高达736亿美元，较2024年暴增近5倍。这股“西学蚂蚁”狂潮背后，是韩国散户对本土市场的集体“用脚投票”——即便韩国KOSPI指数去年大涨75%，也无法阻止他们追逐美股的热情。他们看中的不仅是潜在的高回报，更是美股市场对股东的友善、透明度以及公司治理的优越性。然而，韩国政府试图通过税收优惠“截流”资本外逃，却显得力不从心。本文将从数据到趋势，深度解析这场“蚂蚁出逃”背后的逻辑与隐忧。
过去一年，韩国股市屡创新高，但这丝毫未能减弱居民对美国市场的追捧。
根据CNBC对美国财政部数据的计算，2025年，韩国成为美股第三大海外买家，仅次于新加坡和挪威，开曼群岛、爱尔兰等投资中心未被计入。
数据显示，2025年韩国净买入美股高达736亿美元——是2024年的近五倍。即便韩国基准KOSPI指数去年回报率高达75%，今年又屡创新高，资金依然持续涌入美股。
韩国对美股的偏爱，也体现在其海外投资组合中不成比例的高占比上。
韩国央行上周报告显示，美国投资在该国整体海外投资组合中的占比达63.4%，远超发达经济体的25.3%和新兴经济体的36.8%。
“西学蚂蚁”
专家指出，这股资金外流的主力军正是散户投资者。据投资平台GAM Investments数据，韩国约有1500万散户投资者，占年交易量的60%至70%。
韩国证券存管所结算系统的数据（被广泛用作散户活动指标）显示，美股净买入额已超过海外资产总净买入额，这意味着投资者正抛售非美国资产，同时继续加仓美股。
在韩国，投资外国股票的散户被称为“西学蚂蚁”。“西学”原指“西方学问”，如今则指代购买外国股票的韩国散户（常被称为“蚂蚁”）。
元大证券韩国全球策略师兼全球资产配置主管Daniel Yoo表示，散户正是这波美股热潮的推手：“散户比机构更懂得美国市场的投资魅力。”潜在更高回报，以及韩国国内对美国市场的积极看法，持续推动散户涌入美股。
尽管2025年KOSPI指数表现优于标普500和纳斯达克，但美股吸引力丝毫未减——过去五年中，标普500有四年跑赢韩股基准。
荷兰国际集团韩国和日本高级经济学家Kang Min Joo指出，2025年前韩国本土市场低迷，散户将目光转向了回报更高的美股。“相比2020年，个人投资者今年海外资产投资增长了三倍以上，几乎达到四倍。”她补充道。
Yoo还认为，美国公司对股东更友好，透明度更高，有通过分红和回购回报投资者的历史，且公司治理强于韩国企业。
“蚂蚁归巢”行动
为遏制资金外流，韩国政府已出台措施。财政部宣布，对出售海外股票的个人投资者给予税收减免——若收益投资于国内股票满一年，将豁免资本利得税，但需满足特定条件。
然而，分析师对政府此举能否阻止“蚂蚁投资者”外流持怀疑态度。
圣卢西亚资产管理公司CEO Florian Weidinger向CNBC表示，尽管韩国近期的举措试图营造更强大的国内股权文化，鼓励财富从地产市场转移，但当地人似乎并不买账。
韩国政府去年12月就宣布了相关措施，但2026年前两个月，该国仍是美股最大净买家，总额近100亿美元（开曼群岛和爱尔兰除外）。
元大证券的Yoo认为，这些措施可能“部分”奏效——只要KOSPI走势强劲，短期或许能见成效，但他强调，仅凭税收减免不足以将投资者挡在美股门外。
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