比特币暴跌，华尔街新加密货币狂潮却悄然崛起
编者按：在加密市场整体低迷、比特币暴跌之际，一个鲜为人知的赛道却悄然崛起——HYPE交易所交易基金（ETF）逆势吸金近1.5亿美元，让资深投资人也为之侧目。这背后并非简单的资金轮动，而是传统投资逻辑与链上经济的奇妙碰撞。当多数人还在为以太坊的跌幅心有余悸时，一批敏锐的资本已转向一个诞生不到一年的去中心化平台。本文将带你揭开这个“另类爆款”的神秘面纱，解读其为何能在熊市里独领风骚。以下是编译全文，保留原文信息与HTML标签。
在加密货币市场一个极小且至今仍不为人知的角落，投资者们非但没有撤离，反而在疯狂涌入。当比特币和以太坊等主流加密货币资产暴跌之时，所谓的HYPE交易所交易基金却在吸收投资者新的资金。
今年5月，Bitwise和21shares推出了跟踪HYPE指数的现货ETF。HYPE是一种去中心化加密资产，运行在它自己的区块链Hyperliquid上。这些产品以代码BHYP和THYP进行交易，已筹集近1.5亿美元的资产，且自推出以来，大部分交易日都呈现资金净流入。这一现象引起了NovoDius Wealth Management总裁Nate Geraci的注意。
灰度也在周三推出了自己的Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）。
“这是一个渗透率仅为其潜在市场1%的市场。大多数人仍然不知道Hyperliquid是什么。”Bitwise首席投资官Matt Hougan告诉CNBC。
Hyperliquid是一个建立在区块链上的去中心化永续合约交易所，它全天候为非美国以外的交易者服务。它一直默默无闻，直到去年夏天，美国与伊朗的局势让交易者争相在周末获取石油市场的交易机会。21shares副总裁兼宏观主管Stephen Coltman表示，仅原油一项，日交易量很快就达到了大约10亿美元。
对于一个一个月前大多数财务顾问和投资者还从未听说过的代币而言，它所受到的关注已经不容忽视，尤其是在比特币正经历大幅抛售的当下。现货比特币ETF一直在流失资金。例如，iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）本周收盘时下跌约16%。
IBIT 5日走势
HYPE的资金流入，与其说是从现有加密货币中撤出，不如说是投资者在转向一些真正全新的东西。
“Hyperliquid正在将加密货币生态系统之外的新投资者吸引到这个特定的数字资产中来。我认为这代表了与比特币截然不同的投资者类型。”灰度研究主管Zach Pandl表示。
Pandl说，投资者被一种他们能理解营收模式所吸引。大多数加密货币代币与底层平台活动的关系是间接的，但Hyperliquid不同。
“就Hyperliquid而言，平台上产生的99%的费用都用于回购HYPE这种资产，”Hougan说。“加密货币中的活动与Hyperliquid资产的价值之间存在着一个非常紧密的循环。”Hougan表示。
这是传统股票投资者一眼就能认出的市场机制：上市公司用现金回购自家股票的做法。“这非常类似于股票回购，所有交易产生的费用都被用来回购代币，”Coltman说。
Hyperliquid ETF自2026年5月推出以来的表现
ETF专家表示，对于希望在无需开设数字钱包或摸索去中心化交易所的情况下获得曝光的投资者来说，这些基金是一个实用的切入点。
截至周五，刚推出的Grayscale Hyperliquid Staking ETF资产规模为450万美元。21shares Hyperliquid ETF的管理资产为7580万美元，而Bitwise Hyperliquid ETF的管理资产为7114万美元。
Geraci表示，随着投资者通过ETF更加熟悉Hyperliquid，有理由期待这些产品能帮助加速该平台自身的主流采用。
“我将现货加密ETF视为连接传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）的重要桥梁。虽然很难确定HYPE ETF投资者与Hyperliquid用户的重叠程度，但ETF无疑提高了该平台的知名度。”他在一封发给CNBC的电子邮件中写道。
但ETF专家警告说，知名度仍然很低，竞争普遍存在，而且风险仍然很高。
21shares指出了它的过往记录，该公司于2025年8月在欧洲上市了一款HYPE产品。灰度拥有最低的费率，为0.29%，而21shares为0.30%，Bitwise为0.34%。Bitwise与家族理财室关系密切。
“Hyperliquid面临的最大挑战可能来自传统金融和去中心化金融日益激烈的竞争，而更有利的监管环境可能会加剧这种动态。”Geraci写道。
该平台目前在美国仍无法使用，但Pandl表示，他预计将在2027年获得批准，他称这是“一个合理的时间线，届时我们可能拥有足够的监管透明度，使美国用户能够开始使用该平台。”
到那时，整个格局可能会拥挤得多。Hyperliquid ETF资产的快速增长故事表明，一些投资者并不打算等待。
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