假肢公司股价暴跌，否认空头指控其散布俄罗斯“宣传”言论
【编者按】德国假肢巨头奥托博克，一夜之间股价暴跌超10%，背后竟是一家美国对冲基金的“致命指控”。创始人被指掏空公司、挥霍无度，甚至涉嫌“暗中支持俄罗斯战争宣传”？这则消息瞬间引爆欧洲资本市场，也让人不禁追问：一家百年医械企业，何以陷入如此信任危机？更令人细思极恐的是，对冲基金的报告并非空穴来风，它引用了媒体调查、财务数据，甚至公开的俄文宣传片。是恶意做空，还是真相浮现？奥托博克能否在年度股东大会上自证清白？本文为你还原这场资本与道德的博弈现场，揭秘幕后不为人知的暗流涌动。以下是详细报道：
周二，德国假肢制造商奥托博克（Ottobock）股价在欧洲市场跌幅超过10%，此前一家美国对冲基金对其所有者的行为提出了指控。
对冲基金“灰熊研究”（Grizzly Research）在周二发布的报告中宣布做空奥托博克，指控该集团大股东兼董事会主席汉斯·格奥尔格·内德（Hans Georg Näder）从公司抽取资金用于奢侈生活，并“在对产品军事用途进行监管检查时采取宽松态度，从而积极支持俄罗斯战争宣传”。
这份公开报告在网上发布时附带免责声明，称其中所有陈述均为灰熊的观点，而非事实陈述，其结论基于“公开信息、实地调研、推论和推断”。
CNBC无法独立核实这些说法。
奥托博克的一位发言人在给CNBC的一份声明中表示，鉴于周二召开年度股东大会，“目前无法对个别指控提供详细回应”。
“尽管如此，我们坚决否认报告中的陈述和指控，以及报告的整体结论。我们很乐意在年度股东大会后提供更详细的讨论，”该发言人补充道。
该对冲基金指控称，内德每年从公司拿走的钱至少15年来都超过了公司的盈利。据称，该指控基于媒体对他个人消费的报道，并引用《经济周刊》的一篇文章称，内德获得了6亿欧元的付款，而奥托博克在2010年至2022年期间的盈利仅为3.4亿欧元。
奥托博克于2025年10月在法兰克福证券交易所上市，股权估值38亿欧元（约合44.2亿美元），内德仍控制81%的股份。此前，由于当时的金融市场动荡，该公司推迟了原定2022年的IPO计划。
当地时间周二下午5点20分左右，该集团在法兰克福上市的股票下跌11%，自上市以来已跌超20%。
灰熊研究称，内德于2024年3月获得了一笔11亿欧元的实物支付（PIK）贷款。灰熊指控他利用这笔钱在IPO前从瑞典私募股权公司EQT手中回购了奥托博克20%的股份。
分析师预计，假设利率维持在当前水平，到2030年贷款到期时，奥托博克需偿还约23.6亿欧元。
“我们认为PIK贷款是极其激进的贷款，利息复利……往往是与魔鬼的交易，”灰熊CEO西格弗里德·埃格特（Siegfried Eggert）周二告诉CNBC的“Squawk Box Europe”节目。
“当我意识到这笔PIK贷款的本质时，我个人确信这是一个不可持续的局面，给少数股东带来了巨大风险，”他补充道。
“该公司对俄罗斯业务的依赖程度远高于其告知股东的，”埃格特告诉CNBC。
他在周二接受CNBC采访时补充说，灰熊估计奥托博克超过30%的净收入来自俄罗斯业务，远高于最新的官方数据。
最后可用的公开数据是奥托博克的IPO招股说明书，其中显示2025年上半年该公司8.8%的全球收入来自俄罗斯，高于2024年的6.8%和2023年的5.0%。
灰熊还引用了2025年Business Insider的一篇文章，报道称奥托博克的假肢出现在俄罗斯媒体和宣传渠道中，用于退伍军人护理。奥托博克当时回应称，其只服务于俄罗斯平民。
“我们认为，奥托博克以更高的俄罗斯利润率，换来了品牌贬值，并面临因实际服务于俄罗斯军方而承担法律、财务和监管罚款的风险，”灰熊在报告中写道。
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