分析师警告需求崩溃，白银暴跌后或继续下行
编者按：白银近期的暴涨行情让人瞠目结舌，但分析师警告，这波上涨正悄悄侵蚀工业需求。作为广泛应用于电子、新能源等领域的大宗商品，白银的潜力不可小觑，但价格风险也陡然上升。本文从市场角度深度剖析白银的供需矛盾，结合机构观点解读其为何可能跑输黄金。无论你是投资者还是工业买家，都应该清楚：当价格飙升得如同火箭，需求崩塌的阴影已悄然笼罩。别被短期涨幅迷惑，冷静看待白银的未来走向——这可能是一场比想象更复杂的博弈。下面，我们来看详细的原文分析。
分析师指出，白银2025年的疯狂涨势正在摧毁贵金属买家的需求，他们预计价格可能从去年高点进一步下滑。
由于白银在计算机、手机到太阳能板和汽车等多种商品中扮演关键角色，其广泛的工业用途使其比黄金更易受经济周期波动影响。
瑞银在5月22日发布的报告中表示，白银价格去年飙升约140%，已开始吓退各行业买家，高价位正对需求造成压力。
“只要价格维持在当前水平，需求侵蚀就可能持续，”他们写道。
“与受益于央行强劲购金的黄金不同，白银缺乏这种战略需求锚点，并且仍未被纳入官方储备。因此，白银更容易受到私人投资和工业需求变化的影响，可能落后于黄金。”
以下是白银Comex期货年初至今的表现。
瑞银认为，当前的投资案例无法充分补偿投资者所承担的波动性，因此对他们来说，这仍是一个“不具吸引力”的仓位。
白银的惊人涨势在今年1月28日达到顶峰，当时它突破每盎司120美元，随后在单日内经历了近30%的暴跌。
自3月20日触及2026年低点67.60美元以来，价格有所回升，但仍远低于伊朗战争前的水平。
现货白银和白银期货在5月份上涨，5月14日交易价约为每盎司87美元，随后新一轮抛售导致价格在过去两周内稳定在75-78美元附近。
周四，现货白银最后交易价下跌3.7%，约为每盎司72.13美元，而美国近月白银期货也下跌3.7%，收于72.16美元。
但汇丰银行分析师表示，该金属“从基本面来看被高估”，其走势可能与黄金出现分化。
“我们认为，白银仍被高估，因此进一步上行空间有限，”他们在周四发布的报告中写道。
“金价可能仍将具有影响力，但我们认为黄金与白银的比率可能会扩大，即使金价上涨，白银也会走软。”
麦格理分析师也对白银价格复苏持悲观态度。
其策略师认为，美联储将在2027年上半年加息，这给贵金属价格带来下行压力。
“虽然我们预计今年剩余时间白银均价将维持在当前水平附近，但中东局势未解决前波动仍将持续，如果宏观形势进一步恶化，将面临显著的下行风险，”麦格理分析师在5月21日发布的报告中写道。
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