斯蒂芬·米兰离开美联储，他为凯文·沃什铺平了道路
【编者按】这篇文章讲述的是美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的经历和观点。他任期虽短，却是近年来最具争议的美联储理事之一——他坚持降息、反对机构墨守成规，甚至不惜在每一次会议上投反对票。他并非只是在捍卫总统特朗普的立场，而是基于一套独特的经济逻辑。在本文中，米兰坦言：想推着美联储这头巨兽转向，你得说服一群各怀想法的人，而这远比想象的慢。他还透露，卸任后只想尽快回归。这篇文章为你揭示美联储内部最真实的一面：即便你有再好的点子，也不一定能快速改变这个机构的方向。以下是翻译，保留原文的HTML标签，全文呈现米兰的观点和思考，不偏离原文意思，力求符合中文阅读习惯的爆文表达风格。
美联储理事斯蒂芬·米兰带着大刀阔斧的改革想法上任——在某些情况下，这些想法非常激进。当他准备在未来几天内卸任时，他看起来仍然坚信自己的观点是对的。这将是71年来美联储理事任期最短的一次。
但在接受CNBC采访时，42岁的米兰明确表示，在美联储工作的现实让他对改变能有多快有了更现实的认识。改变比他预想的要慢。
米兰说，美联储“真的是一个委员会”。“它不同于那种有一个非常清晰的执行者，他或她说了算，你不喜欢就走人的机构。”
这一观察有两个重要原因：首先，米兰可能会在唐纳德·特朗普总统任期结束前再次担任理事。其次，即将上任的主席凯文·沃什（Kevin Warsh）与米兰的一些大想法不谋而合。
沃什于周三被确认为下一任主席，并将接替米兰即将空出的理事席位。两人不会同时任职。
但沃什将不得不面对米兰所遇到的现实：一个充满了有自己经济观点的人、而且机构变革往往慢如冰行的美联储。
“你必须说服别人，”米兰说。他于2025年9月上任，填补了阿德里亚纳·库格勒（Adriana Kugler）留下的职位。
米兰表示，尽管外界强烈批评他威胁到美联储的独立性，但美联储的政策制定者和工作人员对他的想法持开放态度。
他最初选择不辞去特朗普领导的白宫经济顾问委员会主席一职，同时在美联储任职。他描述称，这是为了避免短期内第三次参议院确认的麻烦，但在特朗普削弱鲍威尔的运动中，这一决定并不受欢迎。
米兰于2月份辞去了白宫职务，目前没有立即返回的计划。
他认为批评者搞反了。他对总统很有价值，因为他研究了经济证据并得出结论：利率过高。“我已经列出了我的计算，”他说。“我一直在做我认为正确的事情。”
米兰将在美联储结束任期，创下罕见的记录：在他参加的六次美联储会议上，他每一次都投了反对票。这与特朗普大幅降低利率的要求一致。即使美联储降息，米兰也反对，支持更大幅度的降息。
坚持到底
在离开美联储时，米兰的观点基本没有改变：利率可以而且应该低得多。
“如果我今天要写‘点阵图’，我可能会比上一次经济预测摘要少一次降息，”他说。这个“点阵图”是美联储各成员利率预期的网格，他预测今年将有一个完整的百分点（即100个基点）的降息，或者比美联储同事的中位数多三次25个基点的降息。
米兰表示，现在他只会取消一次25个基点的降息——换句话说，呼吁利率下调75个基点——因为美联储已经降息，并且“数据让我对通胀更加担忧了一些”。但他补充说，“我仍然认为提前降息很重要，因为我仍然认为我们不应该在劳动力市场上施加限制。”
米兰推动降息基于其他几个因素，其中许多是政府政策的结果，他认为这些政策将推低通胀，并使美联储能以更低利率运行经济。
首先是，他相信政府放松监管将对经济产生积极影响。
“我认为监管对供应侧的决定性作用仍然被低估了，”他说。“说你不被允许建设与你被允许建设，简直是天壤之别……放松监管通过允许生产者用更少的资源生产更多的产品来推动供应侧，这是反通胀的。”
他估计，放松监管可能在未来通胀率中减去0.5个百分点，同时他承认，由关税引发的通胀不确定性可能会抵消部分收益。
说服同事
虽然他的一些同事仍然希望花时间研究这个概念，然后将其纳入政策，但他相信自己已经说服了一些人。“我仍然认为这比其他人认为的更重要，但他们现在的观点比我9月份时更接近我的看法，”他说。
这些同事很可能还没有听到关于放松监管潜在好处的最后一句话。美联储主席提名人沃什称特朗普的放松监管计划是“自罗纳德·里根总统以来最重要的”。
米兰关于通胀数据真实性的观点是他支持降息的另一个关键论点。在一篇即将发表的论文中，米兰将与两位美联储经济学家一起论证，近期的软件通胀因技术因素被人为夸大，扭曲了总体和核心数据。
也许米兰最重要的想法是他认为央行应该如何应对由供给冲击（如现在的油价飙升）引发的通胀激增的适当政策反应。他说，美联储政策变化需要大约12到18个月才能影响经济。这为美联储现在应该担心的价格变化类型设定了限制。
考虑一家由于关税成本而不得不提价的服装公司，米兰说。
“如果你认为更高的关税会推高今天的服装价格，那么用货币政策对此无能为力，”米兰说。同样，伊朗战争引发的石油冲击也是如此，他说。它可能会推高今天的个别价格，但美联储应该关心的通胀是一种持续的、上升的价格趋势，而不是一次性事件。
“这就是供给冲击的事情：你需要预测更多的供给冲击，”他说。
沃什的观点
对米兰做法的一个担忧是，如果美联储继续忽视供给冲击，市场和公众会怀疑其反通胀信誉。
目前尚不清楚米兰是否已经说服他的美联储同事接受他的观点。在最近一次会议上，三名反对者表示他们担心通胀。
但他们很快就会在董事会会议桌旁听到一个更响亮的声音提出同样的论点。
沃什在4月21日的确认听证会上表示，他同意米兰的观点：美联储在过度分析微观层面的价格上犯了错。
“我最感兴趣的是潜在的通胀率，而不是因为地缘政治或牛肉价格变化而导致的一次性价格变化，而是经济中潜在的、普遍的价格变化是什么？”他说。
看起来米兰在离开后仍将积极参与美联储的辩论。在加入美联储之前，他经常撰写关于货币政策文章，并在其短任期的最后几周还在撰写关于软件通胀的研究论文。
“我很乐意回来，”米兰说。”但这不取决于我。”
白宫在被问及特朗普是否正在考虑时没有回应。即将离任的主席杰罗姆·鲍威尔表示，他至少会保留理事席位，直到美联储总部翻新调查完成。尽管鲍威尔没有设定他离开的日期，他的任期将持续到2028年1月，但提前退出将空出一个理事席位。
如果他回来，这对沃什将意义重大，正如米兰所发现的，沃什需要美联储桌旁的盟友。
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