马斯克推动火箭公司上市，SpaceX与特斯拉合并传闻再起
【编者按】当埃隆·马斯克即将带领第二家万亿美元公司登陆公开市场，一个更大的野心正在硅谷暗流涌动——将特斯拉与SpaceX合并成史无前例的超级巨头。这家估值1.25万亿美元的太空公司，与市值1.6万亿的电动车霸主，早已在AI赛道、人才资源和供应链上深度捆绑。从共用董事到联合研发，从2亿美元内部投资到70亿能源订单，这对“兄弟企业”的联姻似乎只剩最后一层窗户纸。但面对美国政府的反垄断审视、股东权益纷争，这场可能重塑全球科技格局的并购，究竟是马斯克的终极梦想，还是资本市场的一场豪赌？让我们走进这场价值数万亿美元的商业棋局。
随着埃隆·马斯克准备带领第二家万亿美元公司登陆公开市场，这位全球首富极有可能同时执掌美国十大市值企业中的两家——外界纷纷猜测，他的终极目标是将这两大实体合二为一。
SpaceX预计将在两周后在纳斯达克挂牌交易，今年早些时候该公司与马斯克的人工智能公司xAI合并后，私募市场估值已达1.25万亿美元。而特斯拉当前市值约为1.6万亿美元。
据知情人士透露，这两家公司早已共享大量资源，马斯克也曾与同僚讨论过合并的可能性。由于议题敏感，相关人士要求匿名。
一位特斯拉现任员工向CNBC透露，这家电动车企业的许多员工早就预料到这笔交易终将发生，内部对此也公开讨论。另一位接近公司的人士则表示，双方在电力和算力限制方面的共同挑战，促使他们经常展开合作。
尽管一家依赖政府合同的火箭公司看起来与电动车制造商并无太多共同点，但两家企业都越来越聚焦于人工智能，以及构建AI基础设施和服务所需的人才与计算资源。SpaceX第一季度101亿美元资本支出中超过四分之三投向AI，而特斯拉在最新财报中表示，今年资本支出将增长约三倍，突破250亿美元。
“特斯拉必须在移动车辆中运行强大的AI系统，同时受到功率、散热、延迟、可靠性和成本的严苛限制，”前工程师、现为Theory Ventures风险投资者的托马什·通古兹表示。”SpaceX则需考虑轨道上的计算问题，辐射、温度循环、发射质量、发电和散热都成为设计的生死考验。”
通古兹称，这场潜在合并已引发硅谷科技爱好者的关注，但他承认如此规模的交易将”极其复杂”。
SpaceX和特斯拉代表均未回应置评请求。
作为全球首富，马斯克将于下周启动SpaceX的路演，向华尔街推销这家成立24年、已构建庞大商业帝国的公司。其业务包括可重复使用火箭服务、星链互联网卫星服务，以及包含社交媒体X（原推特）的xAI。SpaceX还正以600亿美元收购AI编程初创公司Cursor。
“我认为埃隆本人已经证明了一点，”长期投资SpaceX、Nebex公司CEO特杰保罗·巴蒂亚表示。Nebex正为太空交易构建金融基础设施。”并行创业的模式对他似乎行之有效。”
高度重叠
特斯拉与SpaceX多年来共享资源，甚至共用人员。
马斯克与其兄弟金巴尔、DBL Partners创始人兼风险投资人埃拉·埃伦普雷斯同时担任两家公司董事。SpaceX董事安东尼奥·格拉西亚斯和史蒂夫·尤尔韦特森曾任职特斯拉董事会。材料工程副总裁查尔斯·库曼从苹果加入十年后，同时为两家公司解决关键设计问题。
今年1月，特斯拉披露向xAI投资20亿美元。在xAI与SpaceX合并后，这些股份成为SpaceX的资产。
SpaceX在招股说明书中表示，2024年至2025年间以6.97亿美元购入特斯拉Megapack电池储能系统，用于为xAI在田纳西州孟菲斯巨像设施周边运营的数据中心供电。SpaceX还于2025年以制造商建议零售价花费1.31亿美元采购特斯拉Cybertruck。
此前双方交易包括：特斯拉向SpaceX销售太阳能设备和汽车零件；特斯拉使用SpaceX私人飞机；以及特斯拉委托SpaceX为其Cybertruck研发特殊合金。
供应商有时将马斯克的公司视为统一的大客户。2024年，英伟达应马斯克要求，将价值5亿美元的GPU订单从特斯拉转向xAI。
法律专家表示，SpaceX与特斯拉的合并可能不会引发反垄断问题，但可能引发两家公司股东的担忧。母公司归属、股票置换方式、合理定价等问题都是棘手挑战。
几乎可以肯定的是，马斯克无需担心SpaceX董事会的反对——他持有85%的投票权。SpaceX在招股说明书的风险因素部分强调其为”受控公司”，可豁免部分治理规则，这意味着A类股东”将无法获得受纳斯达克治理要求约束的公司股东所享有的同等保护”。
SpaceX与特斯拉合并的最大受益者可能是马斯克本人。
SpaceX将马斯克的薪酬奖励与两大里程碑挂钩：实现7.5万亿美元市值，以及殖民火星并拥有至少100万居民。与此同时，特斯拉股东去年底批准了一项包含12个批次的薪酬计划，每次支付都与市值增长和运营成果挂钩。
投资公司Gerber Kawasaki首席执行官罗斯·格伯此前对CNBC表示，SpaceX与特斯拉的合并将使马斯克实现经营一家巨型公司的梦想，并更容易筹集与借入资金，与谷歌等企业在AI领域竞争。
巴蒂亚认为，合并的意义更多在于把握SpaceX核心市场的未来机遇。
“我相信太空市场现在潜力巨大，”巴蒂亚说。”在SpaceX上市后，这个市场只会变得更大。”
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