避开AI冲击波！家族投资者纷纷转向实体老店：车行、渔场成新宠
【编者按】
在AI狂飙突进的时代，华尔街却悄然兴起一股“反AI”投资浪潮。已故亿万富翁山姆·泽尔家族旗下的私募股权公司，正用真金白银押注约翰迪尔经销商、蓝鳍金枪鱼渔场甚至连接美墨的人行桥——这些看似风马牛不相及的“老经济”资产，竟成了抵御科技颠覆的避风港。当所有人追逐轻资产、高增长的科技神话时，这些百年行业正以稳定的现金流、有形资产的税收红利和天然的地理护城河，吸引着目光长远的家族办公室。本文深度揭秘这场“反技术重资产”的投资逻辑，看透变局中的财富密码。
已故亿万富豪山姆·泽尔家族支持的Equity Group Investments（EGI），旗下资产包括一家约翰迪尔代理商、一处蓝鳍金枪鱼渔场，以及连接圣地亚哥与蒂华纳国际机场的人行天桥。
EGI总裁马克·索蒂尔表示，这些看似八竿子打不着的资产，实则是该私募投资公司多元化组合的共同底色——聚焦不易受人工智能等科技颠覆的“老经济”领域。
“我们比多数私募股权公司更愿意长期持有资本。若以十年、十二年为周期思考，必须从选择你确信能存续百年的行业起步，”他说，”这正是我们避开科技公司和初创企业的原因。并非不看好它们，而是十年后的软件行业会变成什么样，我实在难以预判。”
今年早些时候，华尔街已掀起名为”HALO”（重资产、低过时率）的反AI投资潮。索蒂尔透露，家族办公室在私募市场早已践行此策略：它们着眼代际传承，看重老经济业务带来的现金流。经济不确定性与税改更是让重资产公司成为香饽饽。
重资产企业往往让追求3-7年买卖周期的传统PE敬而远之，这恰好为家族办公室创造了折扣收购良机，索蒂尔分析道。
“人人都痴迷轻资产，但我想说，如果支付的是轻资产溢价，那优势又何在？”
美国《减税与就业法案》通过重启”奖励折旧”政策，使重资产企业主受益——新购机械或车辆等合格资产首年即可全额扣除成本。
“这是实质性利好，能显著改变税收优惠格局，”瑞银高级规划集团税务效率策略主管布莱恩·汉斯指出，”家族办公室正日益采用前瞻性税务规划：计算税后回报，评估投资收益率，并将其纳入投资决策考量。”
若为主动型投资，折旧还可抵扣股票等主动投资收入，这对持有高增值股票的家族尤为有利，汉斯补充道。
Stephens投行经销商业务主管乔·莫厄里认为，汽车和设备经销商既能充分享受奖励折旧，又满足家族对稳定现金流等核心诉求。
“模式很简单：他们看中税收优惠的现金流，”莫厄里说。
尽管通胀等经济因素可能抑制汽车设备消费，但零部件与服务业务不仅抗周期，且利润率极高。
“这不是可有可无的奢侈，而是刚性需求。通勤上班、接送孩子，概莫能外，”他说。
索蒂尔指出，老经济企业并非免疫颠覆，但天然的地理护城河可限制竞争。例如EGI旗下的约翰迪尔与肯沃斯代理商，凭借特许经营条款，无需担心同品牌门店在附近开张。
至于下加利福尼亚州的蓝鳍金枪鱼捕捞养殖业务，捕鱼配额制度已构成高耸的进入壁垒。
与传统PE不同，有家族资本托底的EGI没有资金配置压力，通常一年只做一两笔交易。索蒂尔透露，受关税、通胀等因素困扰的企业主正主动找上门来。
“人们面临的巨大不确定性，反而成了我们的机遇，”他说。
农业领域同样蕴藏良机——当农场主承受化肥燃油涨价重压时，EGI却拥有从容等待回报的耐心。
“别人惶恐离场时，恰是我们进场收割的时机。就算头两三年看不到价值兑现也无妨，只要确信它终将到来——因为我们有足够的时间维度。”他说。
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