必胜客韩国业务易主，私募基金接手引市场瞩目
【编者按】在餐饮江湖，品牌易主从来不只是资本的更迭，更是一场商业生态的重塑。近日，韩国披萨市场掀起波澜——深陷债务泥潭的必胜客韩国公司，正通过一场“断尾求生”的资产转让手术，试图在保留品牌火种的同时完成自我救赎。这出由私募基金主导、法院监督的商业大戏，背后是高达6150亿韩元的债务困局，以及特许经营模式在本地化过程中的深刻阵痛。当“特许经营保证金”争议被最高法院一槌定音，当13%的债权清偿率成为绝望中的微光，我们看到的不仅是一个国际品牌在异国市场的艰难跋涉，更是餐饮连锁行业在成本、合规与合作关系间的永恒博弈。这场手术能否让红屋顶重新在韩半岛飘香？答案藏在PH Korea手中那份尚未展开的“经营关系重塑计划”里。
正处于法院主导重组程序中的必胜客韩国公司，正计划将其经营权出售给一家新成立的私募基金支持实体，此举旨在保全品牌的同时控制债务负担。
据业内消息人士周五透露，韩国本土私募股权公司Kclavis Investment与Winter Gold已联合成立新实体PH Korea，将以110亿韩元（约合760万美元）收购必胜客韩国业务经营权。这笔交易经由法院监督程序推进，使得核心资产能在最终重组方案获批前完成转移。
根据该计划，现有必胜客韩国公司将用出售所得资金偿还债权人，随后进入清算程序，而PH Korea将全面接管特许经营网络及直营门店体系。
在出售款项中，约70亿韩元预计在优先债权清偿后分配给重组债权人。这意味着债权人有望收回约13%的债权金额，若未进行业务转让，这一比例将不足4%。
此次行动距离必胜客韩国公司2024年11月申请法院重组已逾一年。当时公司指出，与特许经营商的长期纠纷及持续加剧的财务压力是申请主因。在最高法院终审判令公司返还215亿韩元所谓“特许经营差价费用”（即向特许经营商销售原材料时未公开的加价部分）后，压力急剧升级。该判决使得重组债权总额攀升至约6150亿韩元。
业内人士指出，PH Korea的成立凸显了一个财务现实：从现有实体中剥离品牌与运营资产，已成为唯一可行的重组路径。
“这实质上是对特许经营模式的重塑，”一位行业官员表示，“品牌未来的命运，如今很大程度上取决于能否与特许经营商维系稳固的合作关系。”
PH Korea计划全面革新盈利结构、物流体系与营销策略，同时精简特许经营协议以稳定运营，目前暂未规划门店关闭或大规模裁员。
必胜客韩国公司表示，将把近期债权人会议反馈意见提交法院。重组程序将在法院批准资产转让、确认重组计划并召开债权人会议后最终落定。
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