华尔街基金经理们正为半导体与AI的崩盘做准备
美股近期走势动荡不安。受高油价引发的通胀担忧影响，美国国债收益率攀升，给股市带来下行压力。同时，受利率政策影响，外资撤离加剧了市场的波动性。
华尔街有预测指出，以内存半导体为核心的AI驱动涨势可能面临超出预期的回调。也有警告称，当前的AI投资狂热如同2000年的互联网泡沫，存在崩盘风险。
基金经理们尤为担忧的是，随着半导体和AI相关股价飙升，他们的投资组合在这两个领域的集中度过高。因此，他们正忙于制定应对市场崩盘的策略。他们是怎样应对的？
① 看跌期权
看跌期权是对冲基金和专业投资者广泛采用的方法，如今个人投资者也开始使用。看跌期权赋予持有者在未来到期日以预定价格卖出股票的权利。由于能在股价下跌时以事先约定好的较高价格卖出，因此同时持有股票和看跌期权，可在股价上涨时获取大部分收益，而在股价暴跌时减少损失。
例如，持有股票指数ETF的同时，购买该指数的看跌期权，当股价下跌时，便可以用看跌期权的收益来抵消ETF的损失，将整体亏损控制在例如10%以内。标普500或纳斯达克指数的看跌期权均可利用。不过，购买期权需要支付少量成本。
基金经理不会长期使用看跌期权。因为期权的成本会随时间累积。他们认为，只在预计危机出现时临时使用较为合适。
② 回望看跌期权
近来在华尔街备受追捧的看跌期权是回望看跌期权。与普通看跌期权在到期日有固定行权价不同，回望看跌期权设计为回顾一段时间内的股价，并允许以该期间内的最高价卖出。随着半导体和AI相关股价持续攀升，基金经理们正增加对回望看跌期权的配置。虽然它比普通看跌期权更贵，但被视为若股价在崩盘前持续上涨，能提供更高回报的选择。
美国银行全球多资产交易主管Miraj Chaudhry在彭博社采访中表示：“有不少客户寻求回望看跌期权，以应对股价可能持续上涨后突然暴跌的情况。”
看跌期权是按预定价格卖出股票的权利，而看涨期权则是以设定价格买入股票的权利。当有人买入看涨期权时，也必然存在卖方；买方需向卖方支付权利金。基金经理有时会卖出看涨期权，用所得资金来购买看跌期权。这降低了买入看跌期权的成本负担。例如，如果股价下跌，对手方行使看涨期权的可能性就会降低。因此，卖方能从看涨期权卖出中获利，同时买入的看跌期权也可行使获利。
③ 同时使用看跌与看涨期权
这涉及卖出部分投资组合权重较高的半导体和AI股票，并买入长期债券。这种方法在20世纪90年代互联网泡沫破裂前曾被使用过。
据高盛统计，从1995年初到2000年3月互联网泡沫破裂，美国国债收益率（含利息）达到了50%。泡沫破裂后，随着美联储在股市崩盘后降息，债券价格又额外上涨了30%。
④ 股票与债券的多元化投资
然而，需要谨慎评估当前情况是否与互联网泡沫前相似。如果美联储为对抗通胀而大幅加息，股票和债券价格可能同时下跌，这需要警惕。
这种方法要求同时持有飙升股和稳健的指数ETF。稳健的指数ETF包括由低波动股票组成的标普500低波动指数ETF，以及标普500股息贵族ETF。
对互联网泡沫时期的分析显示，如果一半仓位持有飙升股，另一半持有此类ETF，从1996年到2002年（泡沫后）的年均回报大约是仅持有标普500指数ETF的两倍。
⑤ AI股票与指数ETF的组合
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