散户推高Kalshi，现在它瞄准华尔街了
【编者按】
当预测市场成为华尔街新宠，一场金融民主化的革命正在悄然上演。Kalshi五月份交易量暴增2500%的数据，不仅是一组冰冷的数字，更是草根力量崛起的明证。然而，当机构投资者携万亿资金入场，这场游戏开始悄然改变规则。从碳配额到天气预报，从大选结果到农产品价格——每一个不确定性都成了可交易的商品。在这场博弈中，散户是会被知识碾压而退场，还是能在流动性的洪流中分得一杯羹？本文为您深度拆解Kalshi的战略转向，揭示预测市场里权力与智慧的终极角力。记住，当所有人都开始预测未来时，真正的赢家永远是那些看懂规则的人。
预测市场平台Kalshi五月份处理了超过170亿美元的各种交易合约，创下历史新高，相比去年同期暴增逾2500%。
但过去一年推动Kalshi天文级增长的虽是散户，这家公司却在2026年盯上了新目标：机构客户群。
自九月份交易量开始持续攀升后不到一年，美国最大预测市场平台Kalshi已于2026年采取了一系列举措来提升对华尔街的吸引力，包括话术调整、与券商平台合作、联合企业开发必要基础设施。
那么机构兴趣的驱动力何在？答案是风险对冲。企业无需再通过揣摩金融市场对选举或经济数据等事件的反应来缓解风险，直接将资金押注于相关二元合约即可。
“这些现在成了可直接交易的可交易资产，而不是交易它们的衍生品，”Kalshi机构业务主管安迪·罗斯表示，”这样你就能实现更好的风险对冲。”
虽然散户的使用让体育类事件合约占据交易量主导，但知情人士告诉CNBC，机构更青睐与选举、天气事件、宏观经济和大宗商品相关的合约。
在5月7日发布的220亿美元估值公告中，Kalshi重点突出的是机构增长而非散户收益。该公司表示，过去六个月机构交易量增幅超过800%。不过Kalshi尚未公布该细分群体的具体美元交易额，因此这一激增的实际规模尚不明确。
据Next.io创始人皮埃尔·林德所言，机构采用的前景正是行业看涨情绪的推手。这家专注博彩及预测市场领域的线下线上活动公司创始人表示，机构将大规模进入这些市场的预期，正是私营公司估值攀升背后的驱动力。
Kalshi去年12月估值还只是110亿美元，这意味着短短五个月内估值翻了一倍。
机构化战略
Kalshi进军机构交易的关键突破出现在四月份：它完成了预测市场平台上的首笔大宗交易。这笔交易涉及得克萨斯州一家环境对冲基金与做市商，合约标的与加州碳配额相关。
Greenlight Commodities总监约翰·康隆表示，这笔交易后其他机构的兴趣与日俱增。Greenlight正是首笔大宗交易的经纪商。
“很多三个月甚至半年前连谈都不愿谈的人现在都兴奋起来了，’行，给我发点资料看看’，”他说，”大家都觉得’你们这下有了概念验证’。”
在此之前，Kalshi已开始为机构采用布局。
二月，Kalshi通过与风险监控科技公司Solidus Labs合作，强化内部监控与执法工作。预测市场观察人士普遍认为，必须平息平台内幕交易担忧才能获得机构关注。
同月，该公司与Tradeweb Markets合作扩大Kalshi数据接入渠道，使企业能轻松获取事件合约相关信息。罗斯表示，数据是吸引机构兴趣的关键切入点——通过在机构熟悉的平台上展示Kalshi市场的价值来吸引他们。
三月，Kalshi宣布与金融科技公司Fidelity National Information Service合作开发预测市场交易清算程序。FIS中台解决方案主管蒂托·雪莉表示，该程序部分源于客户需求。
“来自新进入者和现有客户的需求大幅增加，他们都想扩展衍生品清算能力以覆盖预测市场，特别是Kalshi，”他说。
Kalshi现在也可在更多券商平台交易。机构交易经纪商Clear Street以及服务散户和机构投资者的盈透证券，均在五月宣布将部分Kalshi合约整合到各自平台。
散户被边缘化？
对于机构参与预测市场交易，部分人持怀疑态度。
同时服务散户和机构投资者的嘉信理财，其CEO里克·沃斯特在公司四月财报电话会议上表示，尚未看到客户对预测市场的高需求。
“当我们询问客户需求时，预测市场排在很靠后的位置，”他说。但他补充说仍预计某个时候会将这些市场整合进平台。
Aptus Capital Advisors投资组合经理布莱恩·雅各布斯警告称，预测市场平台收取的交易费用可能会限制大型投资者的回报。罗斯指出，Kalshi已对执行10万份及以上合约的大宗交易免收费用，监管文件显示该返利政策将持续至9月1日。
此外，机构能够获取散户可能无法接触的广泛信息。雅各布斯认为这会给机构带来暂时优势，直到其他大型机构也进入市场。
“你是在和其他机构竞争，”他说，”就算现在比散户信息灵通，往后你还能比这个领域的其他机构更灵通吗？”
那么，推动Kalshi崛起的散户群体，是否会因机构凭借知识优势胜出而被挤出市场？
罗斯不这么认为。恰恰相反，他认为机构交易反而会奖赏那些押注正确的散户——因为市场流动性增加了。
“如果你是个聪明的预测者，持续正确，而预测的人又更多了……你会越来越正确，赚越来越多的钱，”他说。
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