Netflix豪掷现金与华纳兄弟联手，力阻派拉蒙崛起
【编者按】流媒体江湖再起风云！网飞与派拉蒙两大巨头，为争夺华纳兄弟这枚“好莱坞皇冠上的明珠”，展开了一场没有硝烟的资本对决。一方是坐拥海量用户的流媒体霸主，另一方是背靠传媒帝国的老牌劲旅，这场价值超800亿美元的世纪并购战，不仅将重塑全球娱乐产业格局，更牵动着无数影迷的心。当《权力的游戏》遇上《怪奇物语》，当DC宇宙融入网飞宇宙，这场交易究竟会催生怎样的超级内容帝国？而华纳股东们手中的选票，又将如何决定好莱坞的未来？让我们穿透资本迷雾，揭开这场巅峰博弈的惊心动魄。
网飞已将对华纳兄弟探索公司影视工作室与流媒体资产的收购要约改为全现金方案，但维持827亿美元的总价不变，此举旨在彻底阻断竞争对手派拉蒙抢夺这家好莱坞巨头的企图。
根据今日发布的监管文件，这项每股27.75美元的全现金新要约，已获得HBO母公司董事会的一致支持。
网飞与派拉蒙天空之舞均垂涎华纳兄弟旗下顶尖的电影电视工作室、庞大的内容库以及《权力的游戏》《哈利·波特》和DC漫画的“蝙蝠侠”“超人”等重量级IP。
派拉蒙虽已修改条款并发动激进媒体攻势，试图说服股东其收购方案更优，但华纳兄弟已回绝了这家由大卫·埃里森领导的公司。
网飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯在声明中表示：“我们修订后的全现金协议将加快股东投票进程，并提供更强的财务确定性。”
定于今晚盘后公布季度财报的网飞，其股价在盘前交易中上涨1.2%。派拉蒙股价下跌1%，华纳兄弟股价则几无变动。
自12月5日宣布合并计划以来，网飞股价已累计下跌近15%，上周五收于每股88美元——远低于最初要约中97.91美元的底价。这一跌幅成为派拉蒙论证其方案更优的理由之一。
网飞新的每股27.75美元全现金报价，取代了此前提出的每股23.25美元现金加4.50美元网飞股票的现金加股权方案。
华纳兄弟表示：“合并对价将由一家投资级公司支付固定现金金额，为（华纳兄弟）股东在交易完成时立即提供确定的价值和流动性。”
公司董事会还披露了对“探索全球”的估值——这是一个计划分拆的实体，将包含CNN、TNT体育等电视资产及Discovery+流媒体服务。
董事会坚持认为，网飞的合并方案优于派拉蒙天空之舞每股30美元的现金收购要约，因为华纳兄弟的投资者将保留在独立上市的“探索全球”中的股份。
华纳兄弟的顾问采用三种独立方法对“探索全球”进行估值。通过对公司整体应用单一估值，他们得出的最低股价为每股1.33美元；而若该分拆实体未来参与交易，他们确定的估值区间高端可达每股6.86美元。
派拉蒙曾表示，网飞方案核心所在的有关电视业务分拆实质上毫无价值。
这家竞购方于1月12日诉诸法庭，要求加速披露该信息，以便投资者能评估针对华纳兄弟的竞争性报价。
特拉华州法院法官驳回了这一请求，认为派拉蒙未能证明其会因华纳兄弟有线电视业务所谓披露不充分而遭受不可挽回的损害。
要约将于1月21日到期的派拉蒙天空之舞，未立即回应路透社的置评请求。
Emarketer分析师罗斯·贝内斯指出：“派拉蒙将再次向股东发出呼吁。除非提高报价，否则这种呼吁只是表面文章。”
随着华纳投资者权衡有线电视资产的价值，这场争夺战预计将在今年晚些时候的股东投票中进入白热化阶段。
华纳兄弟重申了拒绝派拉蒙要约的理由，称其在计入“价格及众多风险、成本与不确定性因素”后，对方每股30美元的全现金报价仍不足。
与网飞合并后的公司债务规模约为850亿美元，而派拉蒙方案对应的债务为870亿美元。但网飞市值远超派拉蒙——前者估值达4020亿美元，后者仅为126亿美元。
与网飞交易的杠杆率更低（负债比率低于4倍），而与派拉蒙交易的负债比率约为7倍。
监管文件显示，网飞还同意华纳兄弟将“探索全球”需承担的债务减少2.6亿美元。
华纳兄弟在文件中称，网飞拥有投资级信用评级，而标普对派拉蒙债券的评级已属垃圾级，且可能面临进一步压力。
然而，赢得股东批准可能只是漫长征程的第一步——美国跨党派议员均已对媒体进一步整合可能推高价格、限制消费者选择表示担忧。
埃里森家族则主张，其与特朗普总统的关系将使他们的交易获得更顺畅的监管审批路径。
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