私募基金瞄准韩国餐饮业，投资热潮蓄势待发
【编者按】在全球资本寒冬与高利率压力下，餐饮赛道正经历一场静默的洗牌。当“快速扩张”不再是万能钥匙，私募巨头们开始将目光投向那些能穿越周期、具备持续盈利能力的品牌。韩国市场正成为这场资本游戏的焦点试验场——从炸鸡、披萨到贝果，本土化改造能力与品牌协同效应成为估值核心。本文将揭示国际资本如何借“并购拼图”策略在韩餐饮市场布局，并探讨高利率环境下，现金流与盈利增长如何重新定义投资逻辑。值得注意的是，这场盛宴中既有强势品牌的高歌猛进，亦有老牌玩家的黯然退场，折射出餐饮行业残酷的进化法则。
高利率环境下，资本更聚焦于经市场验证的盈利增长
私募股权公司正将目光紧密锁定韩国餐饮赛道——这个快节奏市场擅长将本土及海外餐饮品牌转化为可规模化经营的生意。
尤其引人注目的是被金融界称为“螺栓式收购”的模式：私募机构收购规模较小但业务关联的企业，将其整合进更大的运营平台。
例如，MBK Partners以BHC炸鸡为核心构建餐饮品牌集团，随后将Outback Steakhouse韩国业务等品牌纳入麾下；Orchestra私募基金则运营着拥有Banolim Pizza和Ogu Pizza的披萨连锁平台Pizza & Company。
近期典型案例是凯雷集团以约2000亿韩元（1.4亿美元）从Orchestra手中收购肯德基韩国业务，交易预计明年第一季度完成。该业务通过与百胜集团的独家特许经营协议运营。
“凭借深厚的品牌积淀与市场地位，肯德基韩国有望乘着韩国快餐需求增长的东风持续扩张。”凯雷亚洲收购团队董事总经理John Kim表示。
肯德基韩国上半年业绩创历史新高：营收同比增长19.2%至1678亿韩元，营业利润飙升39.7%至约93亿韩元。
此次收购预计将与凯雷现有资产产生协同效应，包括咖啡连锁Twosome Place和肯德基日本业务。肯德基韩国还已获得Taco Bell品牌现有特许经营协议到期后在韩运营的优先权。
“收购方已从BHC炸鸡到Mom”s Touch、贡茶等众多餐饮品牌中实现了运营优化与协同效应。”行业观察人士指出，“韩式餐饮的全球崛起，使韩国成为餐饮品牌规模化的绝佳试验场。”
本土私募机构也在扩大布局视野，瞄准长期增长潜力。
韩国私募股权公司H&Q Equity Partners已同意以600-700亿韩元收购Five Guys韩国业务。这家美式汉堡连锁于2023年6月由韩华Galleria副总裁金东宣（韩华集团会长金升渊三子）引入韩国市场。
此次交易彰显了H&Q对Five Guys韩国业务及其日本运营权的信心——FG韩国已于2025年1月成立日本法人。双方将在最终协议前完成尽职调查。
另一笔瞩目交易发生在7月：JKL Partners以约2300亿韩元收购伦敦贝果博物馆100%股权。这家被誉为掀起“韩式贝果风潮”的烘焙品牌，已在韩国咖啡餐饮版图中占据独特地位。
然而对于部分扎根韩国市场多年的老牌连锁（即便非韩国起源品牌），交易前景仍不明朗。
据行业消息，由新罗公司运营的Popeyes韩国因增长未达预期已被挂牌出售，Samil PwC担任交易顾问。出售方已接触多家海内外私募机构。
与此同时，处于法院接管状态的必胜客韩国正通过初步竞标流程寻找新东家，首轮尽职调查将持续至1月15日。
“在当前利率水平下，收购方更看重能立即产生现金流的资产。”业内资深人士透露，“餐饮交易往往取决于可验证的盈利增长或明确的增值空间。”
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