LS集团回应埃塞克斯IPO暂停 总裁批评引关注
【编者按】在资本市场的浪潮中，企业通过上市融资以图扩张本是常态，但近期LS集团旗下孙公司Essex Solutions的IPO计划却意外掀起波澜。这场被称为“重复上市”的争议，不仅引发小股东强烈抗议，更罕见地引来韩国总统李在明的公开批评。一边是企业强调中长期发展所需的巨额投资，另一边是股东对权益稀释的深切担忧，政策风向与市场逻辑在此激烈碰撞。更值得关注的是，此案可能成为风向标，影响多家同样计划分拆子公司上市的韩国财阀。在融资需求与股东利益之间，企业如何平衡？政府干预又将把资本市场引向何方？以下为您深度解析这场牵动业界神经的上市博弈。
据25日报道，LS集团正考虑暂缓其旗下孙公司Essex Solutions于今年的首次公开募股计划。此举的关键因素在于李在明总统的负面立场，以及LS小股东抗议此举为“重复上市”的批评声音。
LS集团于25日表示：“从现实情况看，推进上市并非易事”，并补充称：“我们正在评估所有替代方案，包括暂缓上市。”其他希望通过子公司上市获取投资资金的集团也正密切关注事态发展。有预测指出，根据形势变化，这些企业的融资计划可能面临阻碍。
◇ “股东权益受损”与“长期利益”之争
Essex Solutions是从Superior Essex的电动汽车电机及变压器专用绕组部门分拆而来，而Superior Essex是LS于2008年收购的一家美国线缆公司。当时，LS将这家纳斯达克上市公司退市并使其成为全资子公司。经过治理结构重组，LS形成了“LS集团（控股公司）→ LS I&D（子公司）→ Superior Essex（孙公司）→ Essex Solutions（曾孙公司）”的层级体系。
Essex Solutions是该领域的全球领导者，为特斯拉和丰田供货。LS原计划通过今年上半年的上市筹集约5万亿韩元的设备投资资金，并于去年11月提交了预备审查申请。其理由是：“为满足北美电网更换需求，数万亿韩元的设备投资必不可少，仅靠控股公司无法跟上全球竞争的速度。”
然而，LS股东要求韩国交易所拒绝其预备审查，并主张：“我们购买LS股票是看好Superior Essex的增长潜力，将其分拆上市将损害股东价值。”对此，LS回应称：“这是中长期将极大提升企业价值的经营决策”，甚至提出了“母公司股东优先配售”方案。由于公开募股竞争激烈难以申购，他们计划单独为LS股东配售一定数量的股份。
在此背景下，有报道称李在明总统在22日与共同民主党Kospi 5000特别委员会委员共进午餐时，批评了LS案例并质问：“现在还有这种情况？”李总统自竞选时期就一直批评重复上市行为，他曾表示：“高价买回一头肥牛，结果生下的牛犊主人却是别人，这说不通。”
LS承认这属于重复上市，但辩称其性质不同，这是将全球领先的美国子公司“重新引入”国内股市的“再上市”。Essex Solutions并非从国内业务部门分拆，而是LS斥资1万亿韩元收购海外公司并培育壮大的案例。这头“牛犊”并非母牛所生，而是高价从海外购入，这与现有的“分拆上市”做法有本质区别。然而，随着总统介入，按原计划推进已变得极为困难。
除Essex Solutions外，LS集团还拥有LS MnM、LS电缆等多家未上市的核心子公司。这些都是可能从人工智能数据中心普及、半导体及电动汽车工厂建设所驱动的电力基础设施需求中大幅受益的企业。LS曾计划通过上市筹集数万亿韩元投资资金，以采取先发制人的投资行动。
◇ 其他集团亦感不安
类似的争议已引起其他集团的警觉。代表性案例包括HD现代集团旗下的HD现代机器人以及SK Inc.持有的SK生态工厂。在高利率和经济低迷的背景下，企业发行公司债等外部借贷负担沉重，这些公司一直将IPO视为关键替代方案。
业内相关人士表示：“由于政府此前鼓励控股公司制度，许多控股公司都拥有未上市的核心子公司。完全阻断上市之路，实质上将扼杀企业的长期增长。”
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